玻璃纯碱明年一季度仍将强劲增长
的数据，年初时纯碱价格大约为1300元/吨，随后曾上涨至1570元/吨，但之后一直在1300元/吨上下波动，截止到11月底，其价格为1260元/吨。总体变化并不大。我们认为，纯碱产量稳步增长而价格维持低迷的原因主要是产能过剩明显对价格形成了较大的压力。
纯碱估值优势明显
今年以来全部A股的涨幅达77.6%，而申万纯碱行业和玻璃制造行业的涨幅分别为114.98%和132.73%，明显强于市场表现。我们认为玻璃行业的超强表现主要得益于地产的拉动，而纯碱行业主要来自玻璃产能的迅速扩张。
据统计，自2004年初至2009年12月18日，以TTM整体法计算并剔除负值，纯碱行业市盈率平均值为16.31倍，玻璃行业为73.07倍，整体化工行业为22.81倍。相对而言，纯碱板块估值更具备优势。具体到上市公司，根据研究，纯碱中的双环科技、山东海化、三友化工值得关注。
对于玻璃行业，从估值看，目前并不具备优势，我们估计今年四季度玻璃企业的盈利应该会达到近三年的高点并持续至明年一季度。不过考虑到地产有可能的调整及未来的成本因素，估计明年二季度平板玻璃企业的盈利能力或现高位回落。
